Il 2019 sarà un buon anno per gli investitori? Qui ci sono 4 fattori chiave che influenzano le borse e l’economia.

Dopo un anno inaspettatamente brutto per il mercato azionario, gli investitori sono alla ricerca di indizi su ciò che porterà il 2019.

La speranza a Wall Street è che l’economia di fondo degli Stati Uniti sia solida, che le recenti vendite si esauriscano e che le scorte riprenderanno la loro ascesa record. Ma il rischio è che il crollo, il peggiore declino annuale in un decennio, potrebbe essere l’inizio di qualcosa di più sinistro.

[Le scorte sono scese all’inizio del 2019. Leggi qui la nostra copertura del primo giorno di negoziazione dell’anno . ]

Le forze che hanno spinto l’indice S & P 500 in calo del 6,2 percento nel 2018 sono ancora in vigore. L’economia sta ancora andando bene, ma non sembra essere forte come una volta. Il Presidente Trump si sta scagliando alla Federal Reserve e gli aumenti dei tassi di interesse della banca centrale rappresentano un rischio per i profitti delle imprese e l’appetito degli investitori per le azioni. La guerra commerciale americana con la Cina continua e i giganti della tecnologia che dominano il mercato azionario affrontano con maggiore attenzione le loro pratiche commerciali.

Mentre gli investitori cercano di valutare la gravità di questi rischi, le azioni potrebbero sbandare in diverse direzioni a ogni nuovo evento. Un incontro della Fed a fine mese, un rapporto sui guadagni a febbraio o una scadenza per la negoziazione commerciale a marzo potrebbero dimostrarsi catalizzatori di un grande rialzo o di una caduta.

Ma i migliori raccoglitori di azioni di Wall Street si aspettano ancora guadagni quest’anno, anche se non sono così chiassosi nelle loro previsioni come lo erano una volta.

“Potrebbe diventare più spaventoso prima che migliori”, ha detto James Paulsen, capo degli investimenti stratega presso la società di ricerche Leuthold Group. “Ma penso che sopravvivremo per un’altra corsa.”

L’anno scorso è stato un promemoria di come i mercati azionari possano essere imprevedibili. A gennaio, con le riduzioni delle imposte sulle società in atto, le prospettive per il mercato negli Stati Uniti sono state eccezionali. E le azioni hanno toccato il massimo storico a settembre, con Apple e Amazon che sono diventate le prime società americane quotate in borsa ad essere valutate a oltre 1 trilione di dollari. Ma il 2018 è stato anche turbolento, con mercati in forte calo a febbraio e di nuovo alla fine dell’anno.

L’S & P 500 ha evitato per un pelo la pietra miliare: un calo del 20% dal suo massimo, un declino che avrebbe segnato l’inizio di un mercato ribassista. L’indice ha chiuso il 2018 in calo del 14,5% dal suo punto più alto, e un mercato ribassista potrebbe ancora essere in negozio se le scorte avessero un altro calo simile a quello che hanno attraversato all’inizio di dicembre. Se ciò accade, il pessimismo che si è fermato sul mercato azionario potrebbe lisciviare nel resto dell’economia, mentre le aziende si guardano bene dal prendere rischi, espandendo o aggiungendo più lavoratori.

Ecco i fattori che aiuteranno a determinare se ciò accadrà quest’anno.

I costi del denaro

L’aumento dei tassi di interesse e le aspettative su dove sono diretti i tassi potrebbero aver pesato sui prezzi delle azioni più di ogni altra cosa nel 2018.

Con il ronzio dell’economia americana, la Fed ha aumentato il suo tasso obiettivo quattro volte nel 2018, facendo aumentare i costi di finanziamento in tutta l’economia. Il rendimento del titolo del Tesoro decennale, che è la base per il debito come mutui per la casa e prestiti alle imprese, è salito al livello più alto dal 2011 prima di ricadere. Quando i costi del prestito aumentano troppo, possono essere restrittivi. Aziende e consumatori si ritirano e l’economia soffre.

Nel peggiore dei casi, potrebbe verificarsi una recessione.

Le azioni crollarono mentre gli investitori si preoccupavano sempre più che la Fed, con un nuovo presidente, Jerome H. Powell, avrebbe alzato i tassi di interesse troppo in là e avrebbe mandato un brivido attraverso l’economia americana.

Solo più dati sullo stato dell’economia allenteranno le preoccupazioni sulla crescita. Se gli investitori vedono l’economia crescere in modo costante, i nervosismi sulle intenzioni della Fed e la recessione teme che le scorte afferrate possano svanire.

“Stiamo andando a vedere se il mercato è stato selvaggiamente isterico per una recessione”, ha detto Ed Yardeni, capo degli investimenti stratega alla Yardeni Research.

In caso contrario, gli investitori potrebbero sospendere ogni mossa della Fed, e la riunione di politica monetaria, nel 2019.
Il presidente Trump è un fattore

Verso il 2018, nei giorni successivi all’adozione dei tagli fiscali di Mr. Trump, gli investitori erano per lo più entusiasti della sua presidenza e tolleranti delle sue dichiarazioni imprevedibili su Twitter.

Quel rialzo persisteva anche dopo che era diventato chiaro che Trump intendeva seriamente imporre restrizioni ai partner commerciali come modo per ottenere da loro concessioni. Ma mentre la guerra commerciale continuava, le tensioni irrisolte con la Cina cominciarono a diventare una preoccupazione, e le proclamazioni di Trump iniziarono a rendere gli investitori nervosi.

Quando Trump si è riferito su Twitter come “Tariff Man”, il messaggio ha contribuito a stimolare un calo di oltre il 3% nell’S & P 500.

Non erano solo i tweet sulla Cina che iniziarono a disturbare gli investitori. Il signor Trump ha anche agitato i mercati con critiche alla Fed, che ha accusato per le turbolenze del mercato azionario.

Questo è un cambiamento per il mercato. Quando la banca d’investimento RBC Capital Markets ha intervistato i grandi investitori a dicembre su cosa li teneva svegli durante la notte, il signor Trump era in cima alla lista (i tassi di interesse e la guerra commerciale erano al secondo e terzo posto).

Quando si tratta di Mr. Trump, gli investitori hanno molto da considerare. Dovranno valutare se una parziale chiusura del governo indebolirà l’economia; cosa potrebbe significare una Camera dei rappresentanti controllata dai democratici o il turnover del personale alla Casa Bianca; e cosa potrebbe accadere se gli Stati Uniti e la Cina non riuscissero a raggiungere un accordo commerciale entro il 2 marzo.

La crescita globale ha già rallentato

L’impatto più evidente della guerra commerciale finora è stato nelle grandi economie d’oltremare, che sembrano aver preso una brutta piega.

La Cina, il Giappone e l’Unione Europea hanno mostrato segnali di rallentamento verso la fine del 2018 e indicatori affidabili di crescita globale come il prezzo del petrolio e del rame stanno emettendo lampi di avvertimenti.

La crescita può accelerare se gli accordi commerciali sono forgiati nel 2019. Ma i problemi potrebbero essere più profondi. I metodi cinesi per tirare fuori la sua economia da un solco probabilmente non sono così efficaci come una volta. E la battaglia tra il governo populista italiano e l’Unione europea sui piani di spesa del paese potrebbe scaldare di nuovo.

L’economia europea potrebbe anche essere duramente colpita se la Gran Bretagna si schianta dall’Unione Europea senza un accordo che permetta agli scambi di circolare liberamente. Ciò potrebbe essere evitato se il Parlamento approverà un accordo di ritiro che il primo ministro Theresa May abbia colpito con il sindacato. Ma non è una cosa sicura. La signora May, priva del supporto necessario, è stata costretta a ritardare un voto inizialmente fissato per il mese scorso fino a metà gennaio. Ha cercato, finora senza successo, di estrarre i cambiamenti dai funzionari europei nella speranza di migliorare le possibilità di passaggio quando questo voto arriverà.

Se il Parlamento in definitiva rifiuta la proposta di Mrs. May, gli investitori rimarranno probabilmente nervosi. E il sostegno potrebbe crescere tra i legislatori per un secondo referendum sull’eventualità che la Gran Bretagna lasci l’Unione europea. In tal caso, le azioni – comprese quelle negli Stati Uniti – potrebbero aumentare con la speranza che i cittadini britannici votino per rimanere.

Le azioni tecnologiche hanno un peso importante

Il destino del mercato dipende anche dal fatto che gli investitori si innamorino di grandi aziende tecnologiche. Lo scorso anno aziende come Facebook, Apple, Amazon e Netflix hanno contribuito a spingere i benchmark azionari come l’S & P 500 e il Nasdaq Composite ai record, e poi hanno trascinato quegli indici verso il basso quando le società sono entrate in caduta libera.

Le azioni dei giganti tecnologici sono crollate in parte perché sono state giudicate troppo costose. In altre parole, gli investitori sono passati dall’essere ottimisti sul fatto che i guadagni futuri delle società sarebbero stati fantastici, preoccupati che non lo avrebbero fatto.

Alcune delle grandi aziende tecnologiche affrontano anche problemi sostanziali nelle proprie operazioni che potrebbero richiedere del tempo per risolverle. Apple, ad esempio, conta sulla Cina come sia un mercato in cui vende iPhone e un hub di produzione.

Facebook sta spendendo ingenti somme di denaro per cercare di proteggere la sua rete da interferenze. Qualsiasi segno che i suoi sistemi siano stati abusati con l’obiettivo di oscillare un’elezione potrebbe sottoporlo a regolamentazione.

Facebook non è l’unico a fronteggiare questa preoccupazione. Alcuni analisti affermano che le grandi aziende tecnologiche sono ora in grado di assomigliare a quelle che le grandi banche hanno affrontato dopo la crisi finanziaria del 2008.

“Le società tecnologiche sono in netto miglioramento rispetto alle società finanziarie del 2007”, ha affermato Savita Subramanian, stratega azionario di Bank of America Merrill Lynch, “ma i loro incentivi potrebbero non essere allineati con i migliori interessi dei dipendenti e degli azionisti “.
Un bel po ‘di cose devono andare bene
per gli stock da recuperare nel 2019

L’economia degli Stati Uniti deve crescere ad un ritmo abbastanza forte da fornire i guadagni aziendali che gli investitori sperano. Ma se l’economia cresce rapidamente, gli investitori potrebbero tornare a preoccuparsi dei più alti tassi di interesse.

Se la Fed può percorrere una delicata via di mezzo, la guerra commerciale si riduce e le economie di Europa e Cina si stabilizzano, una ripresa dei corsi azionari potrebbe reggere.

“Non sono sicuro che il rialzo per il mercato sia superiore a quello in cui siamo già stati”, ha detto Paulsen, lo stratega, “ma il 2019 potrebbe ancora essere un buon anno”.