Le azioni di JD.com, il secondo maggiore player di e-commerce in Cina, sono in calo del 5% circa quest’anno. Si tratta di un risultato deludente rispetto al leader di mercato Alibaba (NYSE: BABA), che ha registrato un rialzo superiore al 10%.
Le azioni di JD sono state appesantite dalle preoccupazioni per le sue crescenti spese, dalla concorrenza di Tmall di Alibaba e dalle crescenti tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. Tuttavia, tale svendita ha anche trasformato JD in uno stock di crescita sottovalutato per quattro semplici motivi.
1. Sta ancora crescendo
Le entrate di JD sono aumentate del 33% annuo durante il primo trimestre, il suo GMV (volume lordo delle merci) è salito del 30% e il suo numero di clienti attivi annui è salito del 28%, a 301,8 milioni. Gli analisti prevedono un aumento delle entrate del 31% per l’anno rispetto al 40% di crescita nel 2017.
Le crescenti spese operative di JD hanno provocato un calo a due cifre degli utili non GAAP dello scorso trimestre, ma Wall Street si aspetta di superare tali costi e generare una crescita degli utili del 30% quest’anno. Ciò è dovuto al fatto che il calo temporaneo dei guadagni di JD è stato causato da maggiori investimenti nella sua rete logistica, nuovi magazzini, pubblicità e analisi basate sull’intelligenza artificiale, nuove partnership di e-commerce e nuovi negozi di mattoni e malta. i suoi guadagni a lungo termine.
2. Valutazioni ridicolmente basse
Lo stock di JD è sottovalutato rispetto al suo potenziale di crescita. A $ 39,50, si scambia a 0,8 volte la stima delle entrate di quest’anno e 0,6 volte la stima del prossimo anno. Questi rapporti indicano che il mercato apparentemente apprezza JD come un rivenditore di mattoni e malta anziché un gigante dell’e-commerce. In confronto, Alibaba scambia otto volte le vendite di quest’anno.
JD scambia a 73 volte gli utili non-GAAP dello scorso anno, ma scambia solo 56 volte i guadagni di quest’anno e 32 i guadagni del prossimo anno. Gli analisti prevedono inoltre che JD seguirà la crescita del 30% degli utili quest’anno con una crescita del 76% l’anno prossimo. Se JD soddisfa tali aspettative, i suoi multipli in avanti potrebbero diminuire mentre il mercato rivaluta le azioni.
In confronto, Alibaba scambia 29 volte i guadagni di quest’anno e 22 volte i guadagni del prossimo anno. I rapporti prezzo / utili (P / E) sono inferiori a quelli di JD, ma gli analisti si aspettano che Alibaba generi una crescita degli utili più lenta del 26% quest’anno e una crescita del 34% l’anno prossimo.
Gli orsi probabilmente faranno notare che JD ha margini molto più bassi di Alibaba, ma i margini delle due società non sono direttamente comparabili. I margini di JD sono inferiori perché soddisfano la maggior parte dei suoi ordini tramite la propria rete logistica. Alibaba si affida principalmente a fornitori di servizi logistici di terze parti e in realtà non assume la proprietà della maggior parte dei prodotti venduti sui suoi mercati.
3. Investimento recente di Google
Google ha recentemente investito $ 550 milioni in contanti in JD. Google ha ricevuto 27 milioni di azioni di Classe A di nuova emissione in JD con un prezzo di emissione di $ 20,29 per azione. Ogni ADR rappresenta due azioni di Classe A, pertanto gli investimenti di Google valgono ogni ADR a $ 40,58. Google non avrebbe fatto quell’investimento se pensasse che JD fosse sopravvalutato.
Google consentirà a JD di vendere alcuni dei suoi prodotti di mercato negli Stati Uniti e in Europa tramite la sua piattaforma di ricerca di prodotti e prezzi di Google Shopping. Tale accordo potrebbe aiutare JD a contrastare il servizio AliExpress di Alibaba per gli acquirenti internazionali e completare l’espansione di JD Worldwide, che consente ai clienti cinesi di acquistare beni all’estero.
La partnership potrebbe anche aiutare JD ad espandersi in tutto il Sud-est asiatico, dove Google è il motore di ricerca dominante, e forse contribuire ad aggirare alcune delle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. L’analista di Citi Alicia Yap ha recentemente definito la partnership “abbastanza strategica e significativa” per entrambe le società.
4. Un numero crescente di alleati anti-Alibaba
L’investimento di Google in JD mira anche a contrastare la crescita di Alibaba nei mercati del cloud e dell’e-commerce. Nel frattempo, il gigante tecnologico Tencent è attualmente il principale investitore di JD, e le due società hanno già co-investito in rivenditori come Vipshop e Better Life. Entrambe le società sono inoltre associate a grandi rivenditori di mattoni e malta, tra cui Walmart.
Tencent possiede WeChat, la migliore app di messaggistica mobile in Cina con oltre 1 miliardo di utenti attivi mensilmente. Integra il marketplace di JD nell’app tramite annunci e in-app “WeChat Stores” e raggruppa i suoi dati utente con JD per analizzare il comportamento degli acquirenti. Vipshop, Walmart e altri partner mettono insieme le loro risorse con JD in modi simili.
Ecco perché la quota di JD del mercato business-to-consumer in Cina è passata dal 17,7% al 32,9% tra il 2014 e il 2017, secondo Analysys International Enfodesk. Durante lo stesso periodo, la quota di Tmall di Alibaba è passata dal 54,6% al 51,3%. Pertanto, è dubbio che Alibaba “ucciderà” JD in qualsiasi momento presto.
Conclusione
Le azioni di JD sono attualmente appesantite da venti contrari a breve termine, ma potrebbero generare grandi rendimenti per gli investitori che ne riconoscono il potenziale a lungo termine. Gli stock di crescita sottovalutati sono rari nel mercato tecnologico cinese e credo che JD abbia ancora molto spazio per funzionare.
